5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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