国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金(jīn)银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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