如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景正(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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