如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi为什么梅西的人缘远比c罗好)何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易(y为什么梅西的人缘远比c罗好ì)所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本为什么梅西的人缘远比c罗好回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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