昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美(měi)联储下月(yuè)将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期(qī)美(měi)债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(为什么风流女人看指甲měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时(shí)间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近期(qī)银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可(kě)能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经(jīng)济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负(fù)责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因(yīn)在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示为什么风流女人看指甲(shì)，近期市场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国为什么风流女人看指甲内经(jīng)济复(fù)苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整个工业(yè)品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的(de)备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下游(yóu)的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价格(gé)开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则(zé)还是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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