在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金破玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的(de玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次)有关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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