财联社记者近期(qī)从(cóng)行(xíng)业内了(le)解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银(yín)行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的(de)情(qíng)况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足，资金可能(néng)在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实(shí)体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会上(shàng)公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的(de)一(yī)线城市利率水平(píng)下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一(yī)季度的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购(gòu)买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对(duì)比的是，一季(jì)度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数(shù)据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利(lì)可能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受访金(jīn)融行业(yè)人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘银平(píng)对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力(lì)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金(jīn)融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现这(zhè)种收益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的(de)收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负(fù)责(zé)人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产品持平(píng)，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足(zú)，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断(duàn)出(chū)手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研(yán)报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以下三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活(huó)期存(cún)款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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