上市公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可(kě)转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退(tuì)市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌(diē)时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市(shì)的情况，也未发生过实(shí)质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语风险浮(fú)出(chū)水面。虽说(shuō)可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大多数上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市(shì)股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在(zài)改变，投资(zī)者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切关注可(kě)转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会(huì)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)退市处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的(de)公司(sī)，可(kě)考(kǎo)虑提高担(dān)保(bǎo)资(zī)产(chǎn)与回售条款等(děng)相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎(yíng)来全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去(qù)一(yī)些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度(dù)上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

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