金融界(jiè)5月16日(rì)消息(xī) 国新办今(jīn)日上午举行4月份国(guó)民(mín)经(jīng)济运行情况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何看待未(wèi)来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国民(mín)经济综(zōng)合统计司司(sī)长付(fù)凌(líng)晖回应称(chēng)，当前价(jià)格(gé)低位运(yùn)行主要是阶段性的，当(dāng)前中国经济不(bù)存在通缩(suō)，总的来(lái)看(kàn)，下阶段也(yě)不(bù)会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回(huí)落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格(gé)有(yǒu)所回落(luò)。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进(jìn)入(rù)4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带动了食品(pǐn)价(jià)格的(de)回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于回(huí)落(luò)，对国(guó)内居(jū)民(mín)消费汽柴(chái)油价格输出(chū)型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用消费品(pǐn)降价促(cù)销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽(qì)车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国六(liù)B的(de)排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价(jià)促(cù)销力度(dù)加大(dà)，带(dài)动了价格的下行。我们看(kàn)到(dào)，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年(nián)同期对比基数(shù)走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到(dào)上涨周期(qī)等(děng)因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和能源(yuán)由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大(dà)，看价格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重要(yào)的还要(yào)看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来(lái)看(kàn)，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI目前的(de)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前(qián)相(xiāng)比还(hái)是偏低的，很(hěn)重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会(huì)恢复(fù)常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月(yuè)回升。未来(lái)随着服务(wù)消费需(xū)求带动增(zēng)强，价格回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格(gé)与国(guó)际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来(lái)受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格(gé)走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和(hé)天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业市(shì)场(chǎng)需求不(bù)足。经济恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤(méi)炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性(xìng)减(jiǎn)少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而(ér)市(shì)场需求还在(zài)恢复中，价格出(chū)现下降，4月份黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格(gé)变动翘(qiào)尾(wěi)下拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份上年价(jià)格翘尾(wěi)影响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩(kuò)大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国(guó)际输入性(xìng)影响(xiǎng)还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情况(kuàng)还会延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我国经济(jì)没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得(dé)注意的是，昨(zuó)天央行发布(bù)的一季度货(huò)币政策(cè)报告(gào)也提(tí)及(jí)通缩。报(bào)告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平(píng)处于(yú)温和区(qū)间(jiān)。过(guò)去一年(nián)、五年(nián)和十年，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落，主要与供需(xū)恢复时(shí)间差(chà)和基数效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回(huí)落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景(jǐng)气区间；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证(zhèng)了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个过程，加之疫情的(de)“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未消退，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入预期(qī)不稳等制(zhì)约，特别是(shì)汽车、家(jiā)装(zhuāng)等大宗消费(fèi)需求偏(piān)弱。近期(qī)居(jū)民出现提前还贷(dài)现象，也一定(dìng)程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际油价一度(dù)逼近140美元大(dà)关，今年(nián)以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃(rán)料和居住(zhù)水电燃(rán)料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二季(jì)度GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低(dī)位(wèi)，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将进一(yī)步显(xiǎn)现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近年(nián)均值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通(tōng)缩主要(yào)指(zhǐ)价格持续负增长，货币(bì)供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国(guó)物价(jià)仍在温和(hé)上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行持(chí)续好转，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求(qiú)基本平衡，货(huò)币条件(jiàn)合理适度，居民(mín)预期稳(wěn)定，不存在(zài)长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不(bù)必

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期(qī)波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验(yàn)显示(shì)，经济的周期性波(bō)动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得(dé)物价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价(jià)格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复(fù)苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有(yǒu)效(xiào)社融增速，去(qù)年9月以来(lái)持续回(huí)升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会(huì)带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度(dù染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落，受(shòu)基数(shù)、供给(gěi)和(hé)外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一(yī)定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金空转多发(fā)生在(zài)经(jīng)济回(huí)落(luò)、货币明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部分资金滞留(liú)在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的是，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而(ér)不是非(fēi)银金融(róng)机构(gòu)，与(yǔ)居民(mín)理财回表、购(gòu)房偏(piān)弱带来(lái)的居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使得信用派生驱动和表征不同(tóng)过往(wǎng)，企业有效信用派生自去染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(qù)年9月以来持续改善(shàn)，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮信用修复(fù)主(zhǔ)要靠(kào)企业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月(yuè)开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用(yòng)派(pài)生带来的经济效应(yīng)不同过(guò)往(wǎng)，有效(xiào)信用(yòng)派(pài)生(shēng)对企业(yè)行为的(de)支持(chí)已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资金加速(sù)流向制造业，而(ér)房地产相(xiāng)关融资(zī)显著弱于以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴随融(róng)资的(de)持(chí)续改善(shàn)，企业资本(běn)开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被(bèi)过度渲染

　　高频指标报(bào)复性(xìng)反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢(huī)复(fù)的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后(hòu)“疤痕(hén)效(xiào)应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放大(dà)了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部(bù)分(fēn)高频指标报复性反弹(dàn)后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的(de)活动多(duō)在2月底之后走弱，偏染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的生(shēng)产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数(shù)据屡(lǚ)超预期的同时(shí)，市场信心(xīn)反其道(dào)而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消(xiāo)费动能(néng)或被(bèi)低估(gū)，前半程靠居民出行和企业消费，后(hòu)半(bàn)程(chéng)靠居民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复(fù)持续(xù)性(xìng)和弹性不(bù)宜(yí)低估；批发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在(zài)逐步修(xiū)复，有助(zhù)于推动收入与消(xiāo)费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产(chǎn)大(dà)周(zhōu)期向下(xià)已(yǐ)是共(gòng)识(shí)，地产链条修(xiū)复会弱于传统(tǒng)周期(qī)；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产供(gōng)给增(zēng)多、质量改善，利于需求释(shì)放(fàng)、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加码（可比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有(yǒu)利于(yú)稳定低能(néng)级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的