银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英(yīng)国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期(qī)曾(céng)为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美(měi)国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的(de)日子继续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前纳粹分子是什么意思已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息(xī)力(lì)度会(huì)维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)纳粹分子是什么意思将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会(huì)因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业银(yín)行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了(le)市(s纳粹分子是什么意思hì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美(měi)国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一(yī)步(bù)回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部(bù)门信用(yòng)卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济(jì)下行的环(huán)境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居(jū)民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束(shù)到降息之(zhī)间就(jiù)是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边(biān)的(de)复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的(de)预期(qī)想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离(lí)，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较合适的(de)操作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市(shì)场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业(yè)和(hé)全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二(èr)是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅(fú)累(lèi)积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳(láo)动(dòng)节假期(qī)即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出(chū)规避不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体的(de)行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流(liú)观(guān)点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期(qī)是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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