私募基金(jīn)运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮(lún)监管。

　　4月28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基金业(yè)协(xié)会（下称中(zhōng)基协）就(jiù)起草的《私募证券投资基金运(yùn)作(zuò)指引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资(zī)基金法将良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物私募证券投(tóu)资基金纳入统一(yī)规范，中基协实施登记备案以来(lái)，我国私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)行业发展迅速，规模不断(duàn)增加(jiā)。截至(zhì)2022年(nián)年(nián)末，中基协已登(dēng)记(jì)私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资基(jī)金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿(yì)元。私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)交(jiāo)易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场内外衍(yǎn)生品，已(yǐ)经成为资本市场重(zhòng)要的机构投资者之一。中(zhōng)基协(xié)结合私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)行(xíng)业(yè)实践，坚持规范发(fā)展和(hé)问题导向，起草形成(chéng)《运作指引》，明确底线要(yào)求，针对重点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券投资基金运作规(guī)则体系。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引(yǐn)》共计三十(shí)二(èr)条，对私募(mù)证券投资基金(jīn)募集(jí)、投资、运(yùn)作管理等环节提(tí)出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集(jí)及存续门(mén)槛要求上，明确私募(mù)证券投资基金初(chū)始(shǐ)募集及(jí)存续(xù)规模不(bù)得(dé)低于1000万元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订后的《私募投资(zī)基(jī)金登记备(bèi)案办(bàn)法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步明确了(le)私募登记(jì)备案标准，其中就提出私(sī)募证(zhèng)券基金初始实缴(jiǎo)募集资金规模(mó)不低于1000万(wàn)元人民币。此次(cì)《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基(jī)金合同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日(rì)出现基金(jīn)资产净值(zhí)低于1000万元(yuán)人民(mín)币的，该(gāi)私募证券(quàn)投资基金进入清算(suàn)流(liú)程。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规(guī)良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物模的基(jī)础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效(xiào)避(bì)免(miǎn)《备案办法》出(chū)台后，通过募集(jí)资金后再(zài)赎回的方(fāng)式备案(àn)的(de)“壳基金(jīn)”。此外，这(zhè)也(yě)体(tǐ)现行(xíng)业(yè)的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎(shú)管理上(shàng)，为加强流动性风险管(guǎn)理(lǐ)，《运作指引》要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金开放申赎(shú)频率不(bù)得高于(yú)每月一次(cì)。为引导投资者理性投资、长期投资，《运(yùn)作(zuò)指引》明确基金合同应(yīng)当约定(dìng)投资者(zhě)不少于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合投资(zī)要求上(shàng)，为引导私募证(zhèng)券投资基金管理人提升专业投资(zī)能力，组合投资、分散(sàn)风险，要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)采(cǎi)取资产组合的方式进行投资。单只私募证券投资(zī)基金投资(zī)于同一(yī)资产的资金，不得超过该基(jī)金净资产的25％；同一私募基(jī)金管理人(rén)管理(lǐ)的全(quán)部私募证券投资基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不得(dé)超(chāo)过该(gāi)资产(chǎn)的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银(yín)行(xíng)票据、政(zhèng)策性金融(róng)债、地(dì)方政府债(zhài)券、公开募集基金等(děng)中国证监(jiān)会、协(xié)会(huì)认可(kě)的(de)投资品种除(chú)外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金(jīn)架(jià)构应当(dāng)清(qīng)晰、透明，不得通过设置复杂架(jià)构、多层(céng)嵌套等方式规避(bì)监(jiān)管要求(qiú)。私(sī)募(mù)证券投资基金投资于其他私募(mù)证券投(tóu)资基金或者金融机(jī)构发(fā)行(xíng)的资(zī)产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产品不再投资除公(gōng)开募(mù)集基(jī)金以(yǐ)外的(de)其他私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品投(tóu)资要求上，明(míng)确私募基金应当(dāng)以风险管理、资产(chǎn)配置为(wèi)目标开展衍生品(pǐn)交(jiāo)易，不得将衍生品(pǐn)交(jiāo)易异化为股(gǔ)票、债券等场内标的(de)的(de)杠杆融资工具，不得(dé)为不适格(gé)投资者提供(gōng)通道(dào)服务，提出集中度(dù)、杠杆等要(yào)求。

　　运作管理要求方(fāng)面(miàn)，要求私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理人建立健全内部制度(dù)，遵循(xún)投资者利益优先与公平交易原则，防范利益输送。对量化私募证券投(tóu)资基(jī)金在交易系统安全、异(yì)常(cháng)交易监控、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命(mìng)名等方面(miàn)提(tí)出规范要求。进一步细(xì)化(huà)对(duì)私(sī)募证券投资基金(jīn)投(tóu)资运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等特殊交易(yì)）的(de)信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确不(bù)同规模私(sī)募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信(xìn)息(xī)报送工作要求。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还要求规模以上私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人定期(qī)开展压力测试、建(jiàn)立风险准(zhǔn)备金制度等。具体来看，同一实际控(kòng)制人控(kòng)制的私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在最近一年度末合计基金管理规(guī)模在20亿元以上的，应当(dāng)持续建立(lì)健全流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)监测、预(yù)警(jǐng)与应急(jí)处置、关(guān)于预(yù)警线与(yǔ)止损线的风险(xiǎn)管理(lǐ)制(zhì)度，每季度至少(shǎo)进(jìn)行一次压力(lì)测试(shì)。私募基(jī)金管理人应当(dāng)结合市(shì)场状况和自身管理能(néng)力制定并持续(xù)更新(xīn)流动性风险(xiǎn)应急预案，明确预案触(chù)发情景、应(yīng)急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业务(wù)，私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应当对投资者资金(jīn)来(lái)源的(de)合规性进行(xíng)审查(chá)，不得由投资者或其指定第三方(fāng)下达投资(zī)指令或者(zhě)自行负责(zé)投资运作，不得为金融机构、其他(tā)私募基金管理(lǐ)人，金(jīn)融机构资产管理产品(pǐn)以(yǐ)及(jí)其(qí)他私(sī)募基金提供规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资(zī)者门(mén)槛等监(jiān)管要求(qiú)的通(tōng)道(dào)服务。

　　一位(wèi)私募人士向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，综合来看，私募监(jiān)管的实际标准在向金融(róng)机构管理标准看齐，《运作(zuò)指引》如(rú)果按(àn)目前征求意见稿的水平落实，执行后(hòu)会快速抹平私募基金相对其他资管产品(pǐn)的灵活度，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策(cè)略表现及管理人的整体运营和服务水平上，而非(fēi)政策监(jiān)管红利(lì)。这将更有(yǒu)利(lì)于(yú)行业的(de)健康发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基(jī)协表示(shì)，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施(shī)行后，新备案的私募证券投(tóu)资(zī)基金按照(zhào)《运作指引》要求(qiú)执(zhí)行(xíng)。同时为减少新老基金的套(tào)利空间，对(duì)存量基金(jīn)针对不同情(qíng)况提出差异化(huà)整改要(yào)求，并对重点条款的(de)整改给予(yǔ)充分过渡(dù)期安排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围(wéi)要(yào)求、开展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线要(yào)求(qiú)的存量(liàng)基金(jīn)，《运作指引》施行后不得(dé)新增募集规模及(jí)投资者，不得展期，新增(zēng)投资活动获得须符合《运作(zuò)指引》要求，合同到(dào)期(qī)后(hòu)予以清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债(zhài)券及衍(yǎn)生(shēn良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物g)品(pǐn)交易等投资(zī)要求的，给予12个月整(zhěng)改过渡期，不(bù)强制要求修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》实(shí)施后(hòu)存量基金新(xīn)募集的(de)投(tóu)资者(zhě)要(yào)求设(shè)置(zhì)不少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量(liàng)基金发生基金合同(tóng)变更的，变更后(hòu)内容应当(dāng)符合《运作指引》要求；基金(jīn)合(hé)同存续(xù)期限(xiàn)发(fā)生变(biàn)化的(de)，应(yīng)当按照《运作(zuò)指(zhǐ)引》修改基金合(hé)同；

　　对于存(cún)量(liàng)基金中无固定存(cún)续(xù)期(qī)限(xiàn)的私募证券投资基金，要(yào)求在《运(yùn)作指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定明确的基金(jīn)存续(xù)期，以促(cù)进目(mù)前存(cún)量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物