上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连带(dài)着可转债一起退市却(què)是个新(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票(piào)及其可(kě)转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市(shì)而强制退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资(zī)者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一(yī)个(gè)广为(wèi)流传(chuán)的说法是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前(qián)一直(zhí)未出(chū)现因(yīn)正股退市而(ér)退市的情况，也未发生(shēng)过实(shí)质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史(sh2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ǐ)或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽说可(kě)转债(zhài)退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回(huí)的可能(néng)性较大。而(ér)如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为(wèi)普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并(bìng2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)非完(wán)全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生(shēng)品种应(yīng)当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰(tài)加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径(jìng)依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密(mì)切关(guān)注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市(shì)处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在(zài)交易可能(néng)、是否(fǒu)还(hái)拥(yōng)有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方(fāng)法，完善配(pèi)套(tào)制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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