射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(di张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事é)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事)频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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