财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗(zhěng)体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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