申万(wàn)一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的(de)重点(diǎn)领域，半(bàn)导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替代化(huà)、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居科(kē)技(jì)类行(xín腰围88是多少 腰围88是多少码g)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的(de)环(huán)境下，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但(dàn)与此同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光(guāng)时(shí)刻在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方面因素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来看，主营业务(wù)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市(shì)公司的营(yíng)收集中(zhōng)度(dù)却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业营(yíng)收占比(bǐ)下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营(yíng)业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三(sān)方(fāng)面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等(děng)头部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓(huǎn)，低(dī)于行业(yè)平均增速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息等营(yíng)收体量居(jū)前的(de)企(qǐ)业不断上市(shì)，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营(yíng)收快速增长。三是当(dāng)半导体行业处于(yú)国产替(tì)代化、自主研发(fā)背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得集(jí)中度(dù)分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子(zi)产(chǎn)品全球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净利润(rùn)正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯(xīn)原(yuán)股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计(jì)能力，公司得到了(le)相关客户的(de)广泛认可。去年芯原(yuán)股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业(yè)第92名，其较快增速与低基(jī)数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现腰围88是多少 腰围88是多少码

　　在对半(bàn)导体行业经(jīng)营(yíng)风(fēng)险分(fēn)析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关(guān)产品(pǐn)的(de)周转情况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑(huá)，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业现金流(liú)能(néng)力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业(yè)的存货(huò)周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风(fēng)险指标(biāo)反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面(miàn)，进而对股价表现(xiàn)有参考(kǎo)意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的(de)企业，股价(jià)表(biǎo)现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营(yíng)收、市(shì)值居中上位置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中位水平。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)毛利(lì)率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等原材料(liào)价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也(yě)说(shuō)明(míng)了与这两方(fāng)面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大(dà)企业

腰围88是多少 腰围88是多少码　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半(bàn)数企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋(qū)势的(de)背景下，国内半导体企业需要不(bù)断(duàn)通过研发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正(zhèng)向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业(yè)研发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发费用增(zēng)长率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支(zhī)持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用石(shí)英谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费(fèi)用占营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意(yì)愿增强，重视资(zī)金投入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不(bù)仅连续3年(nián)研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在众多(duō)行业领(lǐng)域(yù)中(zhōng)的头(tóu)部公司实现了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

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