财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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