尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获中国为什么叫兔子国利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大中国为什么叫兔子国模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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