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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(z天津面积多少平方公里uò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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