北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的)平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuà鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng)下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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