2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为(wèi)新能源的重点领域，光伏(fú)设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性背景下，上市(shì)企(qǐ)业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收、归(guī)母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下(xià)游板块(kuài)的盈利(lì)能(néng)力分(fēn)化严(yán)重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)的(de)数据显示，光(guāng)伏设备(bèi)产业链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块(kuài)，中下(xià)游(yóu)的光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利润(rùn)结构(gòu)整体呈现金字(zì)塔结构，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册合对企(qǐ)业经营数据变化的(de)分析，可以看(kàn)出：光伏设(shè)备(bèi)的上游(yóu)将迎来降价(jià)与去库(kù)存阶段，这对(duì)于中下(xià)游企业(yè)来(lái)说(shuō)意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景(jǐng)下，作(zuò)为清洁(jié)能源重要(yào)方(fāng)向的(de)光伏(fú)设(shè)备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市(shì)公司的扶持力度。金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)统计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大(dà)扶(fú)持背后(hòu)，与(yǔ)之同步的是上市企业(yè)经营规模(mó)不断扩大(dà)，利润增速可观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司(sī)在去年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计实现(xiàn)电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏(fú)设(shè)备行业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速居前(qián)的企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年(nián)增长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备(bè寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册i)行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析(xī)发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参(cān)差不(bù)齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的(de)红利，行业(yè)有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与厂商(shāng)较少(shǎo)，企业毛(máo)利率较高；而中下(xià)游多数板块(kuài)毛(máo)利率不及行(xíng)业平均(jūn)。

　　数据显示，上游(yóu)的(de)硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但(dàn)2022年(nián)板块毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源(yuán)于供不(bù)应(yīng)求(qiú)背(bèi)景下的涨价。作为光伏(fú)设(shè)备行业的原(yuán)材(cái)料(liào)方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来(lái)的数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于(yú)高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料(liào)企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的(de)头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中提及(jí)量价双升，指出(chū)受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易形(xíng)成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市(shì)公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全(quán)能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，48家光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累(lèi)计(jì)归母净利(lì)润增长606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年(nián)总共(gòng)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行业(yè)整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中(zhōng)下(xià)游(yóu)”内卷(juǎn)”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上游(yóu)，中(zhōng)下游(yóu)涉(shè)及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈(yíng)利(lì)情况。上游硅料硅片(piàn)爆(bào)赚的背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家企业2022年归(guī)母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛(máo)利率3年来基本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板块(kuài)的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家(jiā)上市公司，平均毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这(zhè)一板(bǎn)块(kuài)毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材料(liào)涨(zhǎng)价(jià)等因(yīn)素(sù)影响，福莱特的(de)主业(yè)光伏玻(bō)璃(lí)毛利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作为(wèi)逆变器板块的(de)绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年逆(nì)变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器在全(quán)球主流市(shì)场(chǎng)占有率第一。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存货周转速(sù)度(dù)放慢(màn)，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游(yóu)“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册位走出下(xià)行趋势，行业格局将发生怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数硅片(piàn)价格下跌幅度(dù)超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业(yè)协会(huì)硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅(guī)料硅片(piàn)企(qǐ)业的经营(yíng)数据也可(kě)看出硅(guī)片价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季(jì)度存货周转率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相较而言都(dōu)有明(míng)显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存(cún)货周(zhōu)转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)存货周(zhōu)转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存的(de)阶段下，硅片价格(gé)还有进一步下行空间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材料(liào)成本，对提升(shēng)毛利率、营收(shōu)率等有一(yī)定帮(bāng)助。

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