5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

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　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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