钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如(rú)何(hé)消化？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)个人投(tóu)资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不(bù)到(dào)半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也(yě)再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活(huó)动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归根(gēn)结(jié)底(dǐ)还(hái)是(shì)其资金(jīn)有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交(jiāo)易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年(nián)产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能(néng)规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就(jiù)需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算(suàn)机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币(bì)资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故(gù)事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地(dì)正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电(diwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语àn)池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实(shí)现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量应(yīng)用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十(shí)分自(zì)信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一定要(wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语yào)发(fā)展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价(jià)持续(xù)下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投(tóu)资定力(lì) 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的(de)SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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