金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ng>　　吴向东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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