财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市(shì)场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了(le)信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效qià)好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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