财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)E1分钟前刚刚哪里发生了地震MEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问(wèn)题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在(zài)21分钟前刚刚哪里发生了地震014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和(hé)清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估(gū)瑞1分钟前刚刚哪里发生了地震信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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