在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(b非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么iǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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