近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的京j属于北京哪个区的车最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期(qī)全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái京j属于北京哪个区的车)成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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