近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利(lì)润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团(tuán)，其(qí)旗下子公司兴福(fú)电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的(de)主(zhǔ)要(yào)产品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等(děng)，其(qí)电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工(gōng)过程中的(de)关(guān)键材料，公司客户(hù)包括长江存储、华(huá)虹集(jí)团、中芯国际等，也(yě)获得大基(jī)金二(èr)期入股。

　　不过有意思的(de)是(shì)，兴福电子第(dì)二大客户竟(jìng)然是可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，这(zhè)也无意间透露(lù)了一个冷(lěng)知识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程中使(shǐ)用的磷酸(suān)，原来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到了(le)更高纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)间接控股股东还与第(dì)二大(dà)股东(dōng)有可(kě)复活(huó)的(de)对赌协(xié)议(yì)。且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即在(zài)兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿电子(zi)化学品业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公司(sī)磷酸产品按照纯(chún)度(dù)等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷(lín)酸可分(fēn)为IC级(jí)磷酸(suān)和面板(bǎn)级磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在(zài)生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同(tóng)时会产生部分食(shí)品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二大客户(hù)为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主(zhǔ)要销售内容为磷(lín)酸产品。这个销售金额(é)比兴(xīng)福电子当年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收入多(duō)出(chū)了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面(miàn)板行业客户外(wài)，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求(qiú)高(gāo)于(yú)一(yī)般的食(shí)品级磷酸，公(gōng)司销售给可口可乐公司的(de)磷(lín)酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入分别(bié)为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三个(gè)看点(diǎn)。一是(shì)，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期会计(jì)差错(cuò)更(gèng)正(zhèng)及追溯调整，比如(rú)兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福(fú)电子2022年(nián)非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人(rén)对记者(zhě)表示，非经常性(xìng)损益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无(wú)直接(jiē)关(guān)系，或是虽与经(jīng)营业务相(xiāng)关(guān)，但(dàn)由于其(qí)性质(zhì)、金(jīn)额或发生频(pín)率，影(yǐng)响了真实(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的(de)各项收入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非经常性损(sǔn)益(yì)后(hòu)，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至2022年业衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(yè)绩(jì)增长与主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)毛(máo)利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举的(de)同(tóng)行业可比公(gōng)司平(píng)均水平(píng)。对此(cǐ)，兴福电子在申(shēn)报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的产品认证及批(pī)量供货，毛(máo)利率水平较高的集成电路(lù)用湿电子化学品销(xiāo)售收入(rù)占比持续提升，且公司根据(jù)部分产品(pǐn)原材料价格(gé)上涨情况适时调(diào)高了产品销售(shòu)价(jià)格，使得2021年(nián)和2022年(nián)毛利(lì)率维持在较高水平(píng)。

　　那么(me)，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电子未来毛(máo)利率还有(yǒu)多(duō)少上升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发(fā)集团(tuán)，其直(zhí)接持(chí)有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控(kòng)股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第(dì)二大股东为国(guó)家集(jí)成电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是(shì)，兴福电(diàn)子(zi)间接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴发与国(guó)家集成电路(lù)基金二期之(zhī)间存在对赌协(xié)议(yì)。虽然随着(zhe)兴(xīng)福电子IPO，相(xiāng)关协议已经(jīng)终止，但回购权和随售权(quán)存在(zài)可以“复活”的条件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即“兴(xīng)福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过(guò)上(shàng)市委审议，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内没(méi)有上会结果的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但不(bù)是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处于正(zhèng)常待(dài)审核阶段的合合(hé)信息和(hé)先正达，受(shòu)理日期已经(jīng)超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也有企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中(zhōng)有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后(hòu)，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电子增(zēng)资时，公司的投后(hòu)估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联(lián)采购主要(yào)系向关联方采购(gòu)黄磷、液(yè)体三氧化(huà)硫等原(yuán)材料、电(diàn)力等(děng)能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经(jīng)常性(xìng)关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服务采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴(xīng)发的(de)下属公(gōng)司采购。

　　细(xì)项来看，兴福(fú)电子部分主要原材(cái)料(liào)的关联采(cǎi)购占比较高(gāo)。比如，报(bào)告期(qī)内，公司普通黄磷(lín)关联(lián)采购金额占同(tóng)类产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额(é)的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业(yè)务方面，兴(xīng)福电(diàn)子是控股股东兴(xīng)发集团(tuán)合并(bìng)报(bào)表(biǎo)范(fàn)围内唯(wéi)一从事湿(shī)电子化学品相(xiāng)关业(yè)务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴(xīng)发集团及(jí)其控制的其他公司主营业务(wù)及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子(zi)没有在(zài)申(shēn)报稿(gǎo)中对(duì)2023年第一季(jì)度业(yè)绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季(jì)度营业(yè)收入为65.71亿元，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公(gōng)告中表示，归母净利润(rùn)较上年同期大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是(shì)受衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性产品市(shì)场价格持续(xù)下跌，在今年一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行(xíng)业成本线(xiàn)附(fù)近，有(yǒu)机硅DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在价格下(xià)跌过程中，公司(sī)上述产品产销(xiāo)量(liàng)同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在(zài)公(gōng)告中谈及湿电(diàn)子化学(xué)品，即公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特种化学品、食(shí)品添(tiān)加剂等成长性产品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利能力衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢保持稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季(jì)度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年第一季度的(de)业绩(jì)具体(tǐ)表现如(rú)何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市(shì)猇亭区(qū)城市(shì)管(guǎn)理执法局的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福(fú)电子(zi)无证建设房(fáng)屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团的副总(zǒng)经理赵勇(yǒng)于(yú)2023年4月(yuè)被上交所予(yǔ)以监管(guǎn)警示的决定，原因(yīn)是赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢