近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济性一般(bā中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗n)，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需(xū)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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