当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加(j上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？iā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累(l上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？èi)库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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