财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销(x2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天iāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天suàn)也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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