尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件）希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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