四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一(yī)）起银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有三(sān)波存(cún)款利率下调，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小银(yín)行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)跟(gēn)进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少20家(jiā)中小银行（含(hán)农(nóng)村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发(fā)而动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以及(jí)老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协(xié)定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同(tóng)于经济(jì)增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业(yè)、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点(diǎn)认(rèn)为，本次存款利率新(xīn)规主要基于(yú)三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景；二是(shì)对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三(sān)是促进投资、消费，本次(cì)降息也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降中协定存款更多是对公业(yè)务，通(tōng)知存款则集中于短期存款，都是针对(duì)特定存取需求的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生(shēng)证券宏观(guān)团队测(cè)算(suàn)，通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款在(zài)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)中占比(bǐ)不(bù)高，以四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存(cún)款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的(de)数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中(zhōng)提到，从过去二十(shí)年的(de)数(shù)据看(kàn)，我国(guó)实际利率总(zǒng)体保持(chí)在略低(dī)于潜在(zài)经济增速这(zhè)一(yī)“黄金法(fǎ)则”水平(píng)上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长水平(píng)基(jī诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的)本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏(sū)的关键时点(diǎn)上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点(diǎn)都(dōu)提及的是，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观(guān)团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是延续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调(diào)整的(de)闭环，改善银行利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和(hé)定期存(cún)款，实(shí)际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示，国有银行一(yī)季度(dù)净息差(chà)水平均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低(dī)银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，推动银行(xíng)投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)及(jí)银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究员还关(guān)注到(dào)的(de)是国内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近年来(lái)国(guó)内经济受多(duō)重因素冲击(jī)，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下(xià)降等(děng)，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只是不同银行(xíng)在调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范(fàn)化(huà)解重点领域(yù)风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银(yín)行(xíng)、保险和(hé)信托机构(gòu)改革(gé)化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为维护(hù)金融(róng)稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒的观(guān)点是，调降协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款的利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规范银行业存(cún)款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负(fù)债成(chéng)本。当(dāng)前银行净利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改(gǎi)善银行盈利、补(bǔ)充净资(zī)本(běn)、降(jiàng)低金融(róng)风险。此外(wài)，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)、降低(dī)实体经济融资成本(běn)进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序(xù)作(zuò)用较(jiào)大，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。该团队(duì)预计(jì)，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市(shì)场的影响方(fāng)面，民(mín)生证券宏(hóng)观团队(duì)表示(shì)，现实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同(tóng)时股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经济(jì)复苏的大背景下(xià)，进一(yī)步(bù)释放市场流动性、活(huó)跃消费是一个(gè)重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费(fèi)无疑(yí)有一定(dìng)的引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银行存款成本是否(fǒu)大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持(chí)”。从本次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看(kàn)法是，货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政(zhèng)策之下，也(yě)有多方观点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是大诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前(qián)经济修复(fù)内生动力依然不强(qiáng)，外需(xū)压力(lì)没有完全缓解，货(huò)币政策将(jiāng)继(jì)续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观(guān)点也不谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政策(cè)的走向，上述大型银(yín)行(xíng)金融(róng)市(shì)场(chǎng)研究员认为(wèi)，需(xū)要看到的是，目(mù)前经济处(chù)于修(xiū)复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍(réng)需(xū)要(yào)适度货币环境支持，同时(shí)，国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精(jīng)准有力。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增(zēng)长(zhǎng)，市(shì)场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的(de)钱会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担心，降息(xī)一(yī)方(fāng)面(miàn)有利于(yú)刺(cì)激(jī)消(xiāo)费以及(jí)缓和银(yín)行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博(bó)弈(yì)观点(diǎn)之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定存款两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持资(zī)金灵活使用的同(tóng)时，提高(gāo)利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活(huó)期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即(jí)可按实际(jì)存期及支取日相(xiāng)应币种档(dàng)次利(lì)率计付(fù)利息，个人和(hé)企业(yè)均(jūn)可以办理。当前(qián)1天和(hé)7天期通知存款的基(jī)准利(lì)率(lǜ)分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指(zhǐ)企事业(yè)单位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存款双(shuāng)重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分按协定存款利率(lǜ)单独计(jì)息(xī)的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存款性(xìng)质介(jiè)于活期(qī)和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最(zuì)长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通(tōng)知存款既有对(duì)公业务(wù)，也有(yǒu)个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗(luó)志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存款基本上以对公活(huó)期(qī)存(cún)款为(wèi)主，对一般老百姓(xìng)的影响不(bù)大。对于(yú)企业来说，会有一定的利息(xī)损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺激企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到(dào)，央行(xíng)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这一传导(dǎo)过(guò)程并非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前(qián)依然需(xū)要休养(yǎng)生(shēng)息，特(tè)别是在前期服务业(yè)修复后，与制(zhì)造业产生循(xún)环(huán)，带动收入(rù)预(yù)期改善，最终才会带(dài)动居民与(yǔ)企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)建议是(shì)，应辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大(dà)投(tóu)资、居民增加(jiā)消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收入信(xìn)心才会回升，进(jìn)而(ér)形成储蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的