用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二(èr)阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下(xià)滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来(lái)公(gōng)司(sī)股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利(lì)同步(bù)大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报(bào)告，一(yī)季(jì)度实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络(luò)发布的年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连续第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了定增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股(gǔ)，每(měi)股价格(gé)为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时(shí)，在定(dìng)增市场颇为活跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增(zēng)，投(tóu)入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之(zhī)后，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最(zuì)低(dī)跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末(mò)退出(chū)前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段是服务(wù)企业(yè)的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务(wù)业务，引领(lǐng)中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是(shì)构建和运营全球(qiú)领先的(de)企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架(jià)构(gòu)的企业互(hù)联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人(rén)力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服(fú)务快速(sù)发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭(dié)代(dài)，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比(bǐ)重为68顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入来(lái)源并继(jì)续扩大收(shōu)入占比。

　　但(d顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉àn)从高端市场份额来看，用友却(què)还(hái)是没有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目(mù)前仅为自用，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外部市(shì)场提(tí)供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心(xīn)的严(yán)重不足(zú)，也(yě)反应了其在高端市(shì)场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润也在(zài)同时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)增幅(fú)远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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