财联社记(jì)者近期(qī)从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型(xíng)城商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责人对财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行(xíng)理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确多年(nián)来少见(jiàn)。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信号(hào)。云n是哪里的车牌号

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好(hǎo)金(jīn)融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度(dù)金融(róng)统计数据(jù)发(fā)布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异(yì)。财联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如(rú)央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表(biǎo)示(shì)银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度(dù)理(lǐ)财市场的(de)收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化(huà)收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年(nián)12月(yuè)水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师(shī)刘银平(píng)对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻(zuān)空子的(de)机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值(zhí)是不(bù)断波(bō)动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化(huà)转型(xíng)之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。<云n是哪里的车牌号/p>

　　上海金(jīn)融(róng)与发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当(dāng)期(qī)定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速(sù)下(xià)行(xíng)的时容易出(chū)现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层(céng)资(zī)产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是(shì)大(dà)型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益(yì)率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出(chū)现个(gè)贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预期是(shì)一(yī)致的，新(xīn)发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期(qī)整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低(dī)预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士(shì)对财(cái)联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续(xù)下行(xíng)应该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波(bō)动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)认为(wèi)，一(yī)旦(dàn)第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依(yī)然(rán)有下降(jiàng)的可能(néng)性(xìng)和空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等(děng)创新(xīn)类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现阶(jiē)段(duàn)，对核(hé)心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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