在(zài)股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出现一段时(shí)间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要(yào)求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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