当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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