“一带一(yī)路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年的(de)低(dī)基数，4月的出口(kǒu)增速(sù)也(yě)不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成(chéng)为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在(zài)中国出口的份额(é)约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增(zēng)速保(bǎo)持在(zài)6％以上(shàng)，那么(me)在增量上就可(kě)能对冲美欧日出(chū)口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当(dāng)前观察(chá)的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出(chū)口(kǒu)结构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方(fāng)面(miàn)，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等(děng)陆(lù)路运输占比和增速快速上(shàng)升，导致港口数据与(yǔ)实(shí)际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩(hán)国(guó)、越南出口增速与(yǔ)中国出(chū)口基本保(bǎo)持统一趋势(shì)，但(dàn)由于产品结构差(chà)异(yì)，2023年(nián)以(yǐ)来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出(chū)口结构(gòu)性变化(huà)背景下，传统(tǒng)观(guān)察框架适用性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持(chí)续活(huó)跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的(de)趋势加(jiā)速(sù)，日韩份额(é)保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结(jié)构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性(xìng)。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机电出口金额维持强势，增速较3月进一(yī)步(bù)加快部分源于去年(nián)低基(jī)数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则(zé)相较韩(hán)国更(gèng)加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价齐升(shēng)的汽车出口反映海外车市较高景(jǐng)气度与产业链(liàn)km是公里吗，1km等于多少公里韧性仍可在(zài)一段时间内支撑(chēng)出(chū)口，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电(diàn)路(lù)4月出(chū)口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年(nián)年底，市场大多(duō)聚(jù)焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累(lèi)，而(ér)聚(jù)光灯之外“一(yī)带一(yī)路”却(què)在稳定外(wài)贸上发挥(huī)了(le)越来越重要的(de)作用，那(nà)么如何去(qù)评估这一(yī)空间有多大(dà)？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能(néng)主要来自于存量(liàng)的竞(jìng)争——我们认为很有可能(néng)是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩(hán)在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的(de)进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国(guó)出口1个(gè)百分点。我们选(xuǎn)取(qǔ)“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中(zhōng)国出口规模最(zuì)大的10个(gè)国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来对标2023年(nián)10国在(zài)悲观、中性、乐观(guān)三种情形下的进口(kǒu)增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美(měi)欧(ōu)日(rì)韩减少的进(km是公里吗，1km等于多少公里jìn)口份额中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果(guǒ)显示(shì)，中性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的70％），大(dà)致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我(wǒ)国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美日(rì)等发达经(jīng)济体出(chū)口增速(sù)预测，思路为(wèi)在(zài)中国加入世界(jiè)贸易组(zǔ)织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参(cān)考(kǎo)意义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观(guān)情景作(zuò)为参考。我们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设(shè)为美欧有可能在下半(bàn)年陷(xiàn)入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全(quán)球经济温(wēn)和放(fàng)缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假设(shè)下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余(yú)国家（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出口增(zēng)速(sù)预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格因素，使用(yòng)IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余(yú)国家拉动我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此(cǐ)，中性(xìng)假设下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险(xiǎn)，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和(hé)欧美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国自中国进口的数(shù)据和中国向各(gè)国出口的数据存在(zài)差异(yì)（无论(lùn)是绝对(duì)量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国(guó)出口端的增速会更高，这(zhè)意味着我们(men)基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退(tuì)的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可(kě)能在明年，若后(hòu)者出现，那么(me)2023年(nián)发达经济体对(duì)于中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需(xū)拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对出口造(zào)成(chéng)拖累(lèi)。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对于中国出(chū)口的拖(tuō)累不足(zú)。

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