射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ight: 24px;'>抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗trong>

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3G抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗Hz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。