大家周末(mò)好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入(rù)最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高等(děng)级(jí)，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维(wéi)亚(yà)军队战备(bèi)状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃(wò)北部兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞(sāi)族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中使(shǐ)用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦(wéi)钱区已经(jīng)被科(kē)索沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维(wéi)亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争(zhēng)结束后由(yóu)联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这(zhè)一数据创(chuàng)年(nián)内(nèi)新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出(ch吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ū)预期(qī)值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的(de)核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出(chū)前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的(de)通胀压力(lì)的周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常高，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率期货合(hé)约(yuē)交(jiāo)易商周(zhōu)五加大了对美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息的押(yā)注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐含收益率上(shàng)升，定价(jià)美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们(men)一直(zhí)坚信，美联储今年(nián)将多次降(jiàng)息。但他们(men)最(zuì)终承(chéng)认，基于(yú)对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能(néng)性不大。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年之前不会降(jiàng)息，而(ér)且2024年的(de)降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以及债务上(shàng)限(xiàn)担忧的(de)缓解降低了(le)今年(nián)降(jiàng)息的(de)可(kě)能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议可(kě)能会考(kǎo)虑加(jiā)息25个(gè)基点。市场预计(jì)联邦基金利率将(jiāng)在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基准利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油(yóu)的品种，在(zài)原油下跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安信(xìn)期(qī)货能源首(shǒu)席分析师(shī)高明宇解释说，终端产(chǎn)品这一分化的根(gēn)源还是(shì)原料端表现的(de)差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢价(jià)将(jiāng)能源危机在(zài)期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易(yì)主题，且目前工业品整(zhěng)体仍(réng)处(chù)于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期原油价(jià)格(gé)的下行已触碰到中(zhōng)东主要(yào)产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在(zài)美国页岩油非常规(guī)能源产量(liàng)增速持续不达预期(qī)的情况下，以沙特(tè)和(hé)俄罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约(yuē)束的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的成本(běn)支撑、供应减量率(lǜ)先发(fā)生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈(chéng)现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于(yú)国内三西主产区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在(zài)煤炭(tàn)全(quán)行(xíng)业(yè)利润丰厚的(de)情况下供(gōng)应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节(jié)累库，价格吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗下跌趋势明确，亦(yì)对近(jìn)期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于(yú)震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油(yóu)整体(tǐ)为(wèi)区间(jiān)弱(ruò)势(shì)震(zhèn)荡(dàng)的走势(shì)，并未出现较(jiào)大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场(chǎng)而言，本周持(chí)续走弱(ruò)未见反转迹象。”方(fāng)正中期期(qī)货研(yán)究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持(chí)续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口煤增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，市场可流(liú)通货源充裕，今年(nián)受(shòu)到(dào)天气(qì)因素的影(yǐng)响，水电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电(diàn)煤需求存(cún)在(zài)增加，但增速(sù)或(huò)放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来(lái)，煤炭市场价格(gé)仍存(cún)在下调可能(néng)，成本端难以(yǐ)提供(gōng)有力支撑。加(jiā)之煤化(huà)工整体需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需求受到(dào)影响。需求处于(yú)季节性淡季(jì)，下游(yóu)用煤企业(yè)库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自(zì)身品种(zhǒng)的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和(hé)坑口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化(huà)工(gōng)品种的估值(zhí)中枢(shū)不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤(méi)炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链(liàn)上下(xià)游均弱(ruò)化，尽管成本(běn)端松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表现同样低迷，面临较大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修复过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行(xíng)业整(zhěng)体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货价(jià)格不(bù)断(duàn)创下新低，部分地区现货(huò)价格(gé)回到历史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下(xià)降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内地企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现(xiàn)停车或者降负的消息(xī)，后续值得持(chí)续关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士(shì)普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期的(de)迹(jì)象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能(néng)不(bù)断扩张，当前下(xià)游的需(xū)求难以(yǐ)匹配新增的(de)产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者去(qù)产(chǎn)能(néng)的阶段(duàn)，后续大概(gài)率是一个产能的上(shàng)下游再平衡周期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要(yào)取(qǔ)决于(yú)需求的(de)恢复情况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临(lín)较大投产(chǎn)压(yā)力，进口体(tǐ)量大的品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下(xià)跌(diē)后的反弹，而不(bù)是(shì)行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的(de)可能(néng)性依然较(jiào)大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其(qí)是(shì)油化工）板(bǎn)块较(jiào)为强势主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供需基本(běn)面(miàn)收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到(dào)美国(guó)债务上限(xiàn)谈判陷入僵(jiāng)局带(dài)来的(de)宏观情绪扰(rǎo)动，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长发言力(lì)挺油(yóu)价和G7在其年度(dù)领导人会议(yì)上承诺(nuò)将加大力度(dù)打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格上限的(de)行为都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计(jì)今年(nián)全球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏(xià)季汽油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端(duān)带动油化工整体(tǐ)强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较煤(méi)化工较强(qiáng)的关键原因(yīn)还是(shì)在于原料端(duān)。在(zài)杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油进(jìn)口的大幅下降(jiàng)和随着出(chū)行旺季来临(lín)显著(zhù)增长的需(xū)求(qiú)；包(bāo)括汽油(yóu)和(hé)精炼油在内的成品油库存均出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及预期，但(dàn)沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国(guó)的(de)收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市(shì)场需关注美(měi)国债务(wù)上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平(píng)。因(yīn)此，预(yù)计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升。预计6月化(huà)工(gōng)品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明(míng)说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自(zì)身(shēn)现货(huò)价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在(zài)原(yuán)油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍(réng)未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应(yīng)构成(chéng)扰动。且近期沙特能(néng)源部长再(zài)次对原(yuán)油市场做空者(zhě)发出(chū)警(jǐng)告，面对欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机和美(měi)国债务上限谈判带来的需求端不(bù)确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议(yì)再次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事件发生，二(èr)季(jì)度起的(de)基准去(qù)库预期仍(réng)将(jiāng)为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现(xiàn)上，目前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格(gé)下(xià)行的趋势依(yī)然存(cún)在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费高(gāo)峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本(běn)端强弱(ruò)反差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力煤(méi)市场(chǎng)中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油化工结(jié)构(gòu)性强(qiáng)于煤(méi)化(huà)工的行情仍然有望(wàng)延续(xù)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗