近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会(huì)因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水(sh乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思uǐ)平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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