昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们(men)面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能(néng)需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到(dào)的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的(de)天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来(lái)的(de)需求是否存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击(jī)成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不(bù)再(zài)是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式(shì)来(lái)修复；二是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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