核(hé)心观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不(bù)确定性下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际为投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)是以股息率为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票(piào)并长期持有的(de)投资策(cè)略(lüè)。高股息率一方面(miàn)意味着(zhe)公(gōng)司(sī)有较高的股利支付(fù)率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较低(dī)，因此具备一定(dìng)的安全(quán)边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期(qī)持蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗(chí)有还(hái)可以(yǐ)节税(shuì)。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息策(cè)略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的不确(què)定性(xìng)；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产不多，收益率蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗在下(xià)行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表的高(gāo)股息(xī)策略有望取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也(yě)就是股息端需(xū)要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部分也(yě)就是(shì)股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗(nián)的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季(jì)度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资(zī)产重定价(jià)的(de)情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共同(tóng)贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负(fù)债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在(zài)下半年(nián)提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历(lì)史较优(yōu)水平，上市银(yín)行(xíng)不良率(lǜ)继续(xù)环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的(de)配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分母也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特(tè)估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所研究(jiū)报告：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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