如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

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　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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