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5公里是多少米 5公里是多少步沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在(zài)内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平(píng)均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和(hé)解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三(sān)届(jiè)“一带(dài)一(yī)路”国(guó)际合(hé)作高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台(tái)。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利(lì)5公里是多少米 5公里是多少步能力修复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料(liào)高(gāo)度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内市(shì)场的方(fāng)向之一，将充分(fēn)受益于人民币升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领域需(xū)求(qiú)预期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年(nián)来(lái)经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景(jǐng)气(qì)已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着(zhe)全球航运市场需(xū)求正在增长，带来(lái)包括化学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的(de)订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化(huà)之下，国内(nèi)船舶制造业已(yǐ)在逐步实(shí)现(xiàn)结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良好。业绩(jì)确(què)定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高(gāo)。同时(shí)近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺(nuò)未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给投(tóu)资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增长(5公里是多少米 5公里是多少步zhǎng)。此外(wài)，作为业(yè)绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。