A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续(xù)不(bù)断的(de)建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿ng>，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。