北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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