北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，风味发酵乳是不是酸奶巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽(q风味发酵乳是不是酸奶ì)车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(风味发酵乳是不是酸奶wèi)来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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