当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(yóu)脂很难具(jù)备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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