A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？zhōng)国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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